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核心观点：观望 供应端压力继续体现，整体体现在库存环比降幅降低，两周以来45港库存降幅在80万吨左右。需求端铁水继续上升，到达季节性历史高位水平，4月份暂未看到检修情况。市场在交易高估值修复后，逐渐进入平静，但是整体情绪随着螺纹表需等各方面的下滑而对前期需求的强预期逐渐没有了期待。对于05随着时间逐渐进入4月份，以及近期基差的表现来看，注意收基差行情；对于09边际的转弱相较于05上方有更大的压力，故需要更加关注月差走强的机会。

5-9月差：震荡偏多 基本面05处于良好结构而威胁矛盾不显。09面临废钢、海外衰退下的分流，以及海外衰退下对我国出口的传导性影响，正套或会维持震荡偏强的节奏。

现货：观望 港口现货成交整体显疲态，远期成交下降幅度较大。

铁水：偏多 钢联铁水240万吨，周环比继续上升，铁水检数据4月份暂无较大的检修。

库存：观望 45港港口库存整体所处位置中偏高，但是分国别来看，港口主要累库为巴西矿，澳洲矿占比仍在近几年低位水平。平衡表推算库存进入去库周期，但是去库斜率放缓，至6月份或会达到1.2亿吨左右的水平。

钢厂利润：偏多 我们计算钢厂整体利润水平在40-200元/吨，钢联数据显示钢厂盈利水平逐步上升。

折扣：观望 4月份整体折扣水平继续收缩，按照3月份平均值128来估值连铁在940附近。

高低品价差：观望 PB粉与超特粉价差低位水平，整体回升比较缓慢。PB与印粉58%价差向上扩张，显示印粉到港增加。卡粉+印粉的配比对中间品构成威胁。

成材需求：偏空 成材需求环比继续走弱，市场强预期第一轮已经修复完成，后续需等待成材需求的具体表现。